中信建投：建议三条主线布局Q2家电投资

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智通财经APP获悉，中信建投证券发布研报称，建议三条主线布局Q2家电投资。低估值白电的底仓配置价值，推荐海尔智家(.SH)和美的集团(.SZ)；2）稳增长主线下地产链的机会，推荐厨电中的亿田智能(.SZ)和老板电器(.SZ)；逢低布局新兴品类的机会，推荐极米科技(.SH)、科沃斯(.SH)和石头科技(.SH)。

Q1行情回顾：22Q1家电行业整体表现较弱。2022年Q1申万家电板块指数较年初下跌21.31%，跑输沪深300指数7.17pct，在申万行业中跌幅位列第三位. 1）从需求端看，内销线上渠道传统白电、厨电表现相对稳健，集成灶表现较为亮眼，厨房小家电与清洁电器高基数下出现同比下滑；线下渠道主要品类均出现明显下滑；外销整体表现好于预期。2）从成本端看，原材料成本仍在高位，企业盈利端仍存压

三个重要行业趋势：1）大家电在存量竞争之下，龙头公司将获得更为显著的竞争优势，拉开公司之间的差距。背后的原因在于龙头公司在产品成本控制、产品研发、渠道进化、品牌溢价能力均进步更为显著。2）地产产业链需求承压，政策回暖：地产销售近期承压，在2022年稳增长的预期下，宏观政策边际放松，各地政府在限购等政策也有所松动，根据历史经验复盘，我们认为政策底先于估值底，将会对厨电板块形成积极的支撑。3）小家电行业的新品牌进入门槛在提升，新品牌百花齐放的窗口期在消失。随着流量成本提升、传统企业的学习效应等影响，新的家电企业的竞争难度将加大，在从1到N的阶段中，需要更加看企业的内功修炼（产品和运营）。

Q2需求与成本展望：1）外销端收入预计将环比Q1有所放缓；内销中，尽管去年Q2基数不算太高，但是需考虑疫情对今年二季度销售的影响。此外，在新品类中（清洁电器和投影仪）由于Q1新品发布较多，预计对Q2的销售会有比较良好的拉动。成本端看，我们预计仍在高位徘徊，考虑Q1企业普遍对产品均价有所提升，预计盈利能力将边际改善。