中国银河：给予设计总院买入评级

2022-04-01中国银河证券股份有限公司钱德胜,龙天光对设计总院进行研究并发布了研究报告《业绩如期平稳提升，总承包高位发展》，本报告对设计总院给出买入评级，当前股价为9.79元。

　　设计总院()

　　核心观点：

　　事件：公司发布 2021 年年报。公司实现营业收入 23.57 亿元，同比增长 23.41%；实现归母净利润 3.88 亿元，同比增长 6.9%。

　　业绩如期平稳提升，资产负债率和期间费用率有所下降。2021 年全年度，公司实现营业收入 23.57 亿元，同比增长23.41%；其中，勘察设计类业务（勘察设计、咨询研发、试验检测）实现收入 14.95 亿元，同比增长 7.68%；工程管理类业务实现收入 1.24 亿元，同比增长 43.25%；工程总承包等业务实现收入 7.34 亿元，同比增长 69.60%。公司实现归母净利润 3.88 亿元，同比增长 6.9%；公司实现扣非净利润3.67 亿元，同比增长 6.65%。报告期，公司经营性现金流净额为 1.7 亿元，同比减少 2.35 亿元，主要系本期支付的薪酬与项目采购款高于上年同期所致。报告期末，公司资产负债率为 34.26%，同比降低 1.43pct。报告期末，公司毛利率为 33.08%，同比降低 6.01pct。净利率为 16.56%,同比降低2.49pct。期间费用率为 11.89%，同比降低 0.42pct。

　　新签合同平稳增长，工程总承包高位发展。报告期内，公司新签合同 39.53 亿元，同比增长 6.44%，在手订单 66.39 亿元，同比增长 27.67%。省内新签合同金额共计 32.53 亿元，省外新签合同金额 7.00 亿元。勘察设计类业务新签合同金额共计 24.63 亿元，同比增长 16.14%。工程管理项目新签合同金额共计 1.71 亿元，同比增长 12.50%。工程总承包新签合同金额共计 13.19 亿元，实现收入 7.34 亿元，同比增长69.60%，整体保持高位发展水平。

　　安徽省交通建设助发展，省外拓展硕果累累。2021 年，安徽省固定资产投资比上年增长 9.4%，比全国高 4.5pct，居全国第 9 位、长三角第 2 位。在“两新一重”政策引领下，一大批交通、水利类重大工程加快建设，全年完成交通固定资产投资 945.2 亿元，同比增长 13.2%，比 2019 年同期增长19.9%，完成全年计划目标的 126.0%。其中，高速公路完成投资 376.1 亿元，同比增长 60.2%；普通国省干线完成投资331.8 亿元，同比增长 2.3%。公司作为安徽省交通设计龙头企业，未来有望受益省内交通建设快速发展。公司子公司四川天设、杭州天达及广东分公司、云南分公司抢抓发展机遇，积极拓展省外区域市场，云贵川、长三角及粤港澳大湾区新增合同额总计 3.41 亿元，省外拓展成绩斐然。

　　 投资建议：预计公司 2022 年 EPS 为 1.00 元/股，对应动态市盈率分别为 9.83 倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：新签订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；固定资产投资增速下滑的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河龙天光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.31亿，根据现价换算的预测PE为10.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为11.98。证券之星估值分析工具显示，设计总院（）好公司评级为3星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)