食品饮料行业:茶叶产业 烹罢还知何处去 清风送我到蓬莱

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食品饮料行业新品类深度研究系列之一:烹罢还知何处去，清风送我到蓬莱一茶叶产业专题研究国内外双向驱动，推动行业继续较快发展。

近十年来，我国茶叶产量保持稳定增长，年均增速约8.3%;2014年精制茶行业市场规模已达到1669亿元，2004-2014年CAGR 为35.9%。未来，随着国内消费扩大，非洲等主要出口地社会环境逐渐稳定，同时受益一路一带建设，预计我国茶叶消费量(含出口)在2020年达到254万吨，将在现有基础上提高44%，增长空间巨大。

品牌影响力与行业集中度提升有望催生大型龙头企业。

目前，我国茶叶行业品牌影响力和集中度均十分低，前四大品牌企业各自市场份额均不超过5%，相比于台湾、英国等地存在巨大差异，造成国内企业竞争力低下。随着消费者由非品牌逐步转向品牌茶叶消费，我国品牌茶叶市场份额已由2000年的25%增至2010年的35%。未来，我们判断国内茶叶市场品牌影响力与行业集中度将大幅提升，有望催生大型龙头企业。

主要产品:绿茶规模最大，红茶最具潜力，普洱茶将迎爆发式增长目前，我国前三类消费量最大的茶类为绿茶、乌龙茶和红茶，分别占66.8%、12.2%、8.2%。其中，绿茶规模最大，但集中度十分低;红茶增速最快、近年来增速接近20%，是最具潜力品种;乌龙茶产地较集中，已诞生天福等区域龙头;普洱茶，则是较为值得关注的一个单品，在龙头企业大益集团的带领下，由小的区域市场向全国发展，正迎来爆发期。

投资建议:行业资本化率非常低，有望诞生茶叶第一股。

从资本角度看:茶叶行业目前基本没有上市公司，主要是因为IPO 发行审核的限制以及行业自身的财务规范问题，但是通过并购重组(借壳)实现资本化率提升在未来的2-3年将是茶叶行业的投资主线。从企业角度看，随着行业集中度提升，我们看好具有品牌力的龙头型企业，未来将获得行业超额收益，建议重点关注:1)深深宝A，属于A股唯一以茶叶为主业的上市公司，标的较稀缺;目前市值有安全边际。2)天福(06868)，是港股公司，国内市场份额第一，多品牌齐头并进，营销渠道广;目前估值仅有12倍;3)大益茶业集团，市场份额与天福十分接近，普洱茶龙头企业，品牌价值高，且拥有两大优质茶园基地，建议关注其上市动向。

风险提示。

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