茶叶市场资本化进程缓慢“A股第一股”花落谁家？

 本报记者 于海霞 孙吉正 北京报道 资本市场表现黯淡无光的茶行业或即将迎来“A股茶企第一股”。 7月3日，中国证监会发布了中茶股份招股说明书预披露文件。招股书显示，中茶股份上市将募集5.4亿元用于扩产

本报记者 于海霞 孙吉正 北京报道

资本市场表现黯淡无光的茶行业或即将迎来“A股茶企第一股”。

7月3日，中国证监会发布了中茶股份招股说明书预披露文件。招股书显示，中茶股份上市将募集5.4亿元用于扩产能、建品牌。与此同时，另一家茶企澜沧古茶也披露招股书，冲击A股市场。招股书显示，澜沧古茶拟募资6.28亿元用于营销网络建设、普洱茶技术及仓储中心建设等项目。

《中国经营报》记者了解到，虽然目前国内茶叶市场蛋糕已达3000亿，但规模性不强，且茶企资本化进程缓慢。随着小罐茶等新生代茶企的不断崛起，竞争环境愈加严峻。

争夺“A股茶企第一股”

此次，中茶股份和澜沧古茶同时向A股发起挑战，谁能成为“A股茶企第一股”是业内最关注的话题。

中茶股份在招股书中表示，本次公开发行股票实际募集资金扣除发行费用后的净额将用于云南普洱茶产能建设项目及营销网络及品牌建设项目。随着募集资金投资项目的逐步落地，以及绿茶基地建设的不断推进，其普洱茶、绿茶等主要茶叶品类的市场占有率和市场地位将得到进一步提升。

在产品品类上，中茶股份经营种类丰富，主要产品包括乌龙茶、普洱茶、花茶、红茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、绿茶及相关制品等，拥有包括“中茶”核心品牌及“海堤”“猴王”“蝴蝶”“百年木仓”等品牌。

与此同时，中茶股份在业绩上也呈稳定增长态势。2017年至2019年，中茶股份营业收入分别为12.29亿元、14.9亿元、16.28亿元，归属于母公司的净利润分别为1.75亿元、1.45亿元、1.66亿元。其中，乌龙茶为第一大收入来源，销售额分别为3.68亿元、4.32亿元、4.8亿元，在同期收入占比均约30%。

另一家冲击A股的企业澜沧古茶，定位于集研发、生产和销售为一体的综合性茶叶企业。与中茶股份相比，澜沧古茶体量较小，产品品类聚焦在普洱茶。

招股书显示，2017年至2019年，澜沧古茶营业收入分别为2.50亿元、2.99亿元、3.80亿元，归属于母公司的净利润分别为5729.08万元、7559.45万元、8116.71万元。

但值得注意的是，虽然品牌力度不及中茶股份，靠近产地的澜沧古茶在成本方面还是很有优势。其招股书显示，2017~2019年其毛利率分别为53.39%、54.65%和50.47%，毛利率一直保持在50%以上。

“从上市的角度来说，本身中茶股份属于中粮集团控股，在茶行业的产业链相对完备一些，中茶股份有它的规模优势和政商优势，澜沧古茶更多的是在基地上的优势。但总体来说，这两个品牌都是相对偏弱的。”著名战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊表示。

根据国家统计局的数据显示，2019年国内茶叶销售量达202.56万吨，销售总额为2739.5亿元。值得注意的是，相较于千亿茶叶市场，体量不足20亿的两家企业行业占比也只不过是冰山一角。就中茶股份来说，给公司贡献最大收入来源的乌龙茶，2017年至2019年销量在国内总量中占比1.35%、1.33%、1.74%，市场占有率并不高。

与此同时，两家企业都面临着品牌建设不足的问题，这也是目前茶企面临的重要难题。

“目前中国茶叶的市场处于有品类无品牌的状态，可以说目前茶叶行业表现还在初级阶段，品牌处于高速成长期。中茶股份并不是一个很强势的终端品牌，实际上它有很多产品品牌，但是都比较分散，消费者记不住。在消费者认知中还是像小罐茶、竹叶清茶、天福茗茶这些品牌比较知名，像小罐茶，它的原材料全部是跟别人合作的，但是不影响它的消费者认知。”徐雄俊进一步表示。

茶企面临资本化难题

众所周知，茶行业具有投入产出周期较长的特点，要真正做大做强，仍然需要借助资本的力量，但就目前来看，茶企的资本市场表现并不亮眼。据记者了解，目前真正以茶业为主营业务的上市公司仅有港股的天福(06868.HK)。A股层面，华祥苑、安溪铁观音、八马茶业、谢裕大、七彩云南等茶企都曾欲闯关IPO，争夺“茶叶第一股”，但均以未果结尾。此次中茶股份和澜沧古茶“A股茶叶第一股”的争夺，或能给市场带来前所未有的关注度。

对此，香颂资本执行董事沈萌向记者表示：“茶企小散乱，在市场中的集中度低，也缺乏品牌实力，而中国茶市场结构复杂，除了地域，还有种类等差别。”

从事茶叶生意多年的石东(化名)也告诉记者：“中国目前的茶企数量很多，但规模都不大，做得好的品牌也只有20亿元左右，这与庞大的茶叶市场是不匹配的。目前的茶行业正处于快速整合阶段，资本化对于茶行业来说还有很大难度。”

另外，沈萌认为，A股对公司治理结构和业绩要求也更强。而通常茶叶类公司业绩表现低迷无法满足上市要求。与此同时，A股的准入门槛又非常高，不仅需要足够的规模，还要有持续的盈利能力。

“一直以来，茶企上市的欲望并不是特别强烈。但随着小罐茶等进入市场后，整个茶叶行业迈进了一个规范化、专业化、品牌化和规模化的新阶段，整个茶叶市场的竞争加剧，企业此时需要依托整个资本市场的加持。”朱丹蓬表示。

目前，年销售额过亿的品牌茶企并不多，同时这也意味着更大的增长空间。“对于转型升级的茶行业来说，登陆A股，不仅有利于茶企自身做大做强，还有利于茶叶市场经营的规范化。中国茶叶在品牌化发展的道路上，需要资本的助力，中茶股份和澜沧古茶此次IPO也是老牌茶企谋求发展的重要战略。”朱丹蓬补充道。

行业集中度有待提高

国内茶叶市场蛋糕究竟有多大?根据中国茶叶流通协会统计，2019年国内茶叶年消费量达到202.56万吨，较前一年增长11.50万吨，增幅为6.02%;国内市场销售额达2739.5亿元，增幅2.95%。另外，《中国茶叶产业“十三五”发展规划》显示，到2020年底，我国茶叶农业产值达到2000亿~2200亿元，经济总量争取突破5000亿元大关。

值得注意的是，虽然国内茶叶市场有着千亿蛋糕，但目前我国茶行业集中度低，企业数量多而分散。石东向记者表示：“我国茶叶行业以中小、私营企业为主，都是家庭式、家族式管理，达到一定规模并拥有种植、加工、销售全产业链的品牌企业较少。”

根据中国茶叶流通协会发布的《中国茶叶企业发展报告》，2017年我国茶叶企业总数约为6万余家，其中，规模企业为1600余家，仅87家企业总资产超过1亿元，6家企业总资产超过10亿元。除了缺少规模性企业，像中茶股份这样的传统品牌还面临着新生代企业的冲击。对此记者向中茶股份致采访函，截至发稿前并未得到回复。但此前中茶股份的招股书预披露文件显示，其主要竞争对手包括小罐茶等。

对比以中茶股份和澜沧古茶为代表的传统茶企，各类新式茶饮、以小罐茶为代表的新零售茶品牌，似乎在资本市场中走得更加顺利，融资能力和发展规模都在变得更强、更大。

“小罐茶和喜茶都在往规范化、专业化、品牌化、规模化方向发展，作为一家老牌茶企，中茶股份没有跟上行业步伐，可能将会落后新生代品牌。从另一层面上讲，它们的出现也是在促使传统品牌的改革，对整个茶行业的发展有加持作用。”朱丹蓬表示。